Bce divisa: rinvia il rialzo dei tassi ma riduce subito gli acquisti

 Purdicendosiprontaaqualunque
azioneinrelazioneallacrisi
ucraina,la Bce ipotizza la chiusura
degli aiuti del Qe per il terzo
trimestre 2002. (😅😅😅) Divergenzenel
direttivosucomeagireasostegno
dellaripresaesoprattuttoper
attenuarel’inflazione.L’invasionerussadell’Ucraina«segna
uno spartiacque per l’Europa» e an-
cheperifalchielecolombedellaBce.
TuttoilConsigliodirettivoieri,do-
po«unadiscussionemoltointensa»,
partendo da posizioni diametral-
mente opposte, sulla base di nuove
proiezionimacroeconomicheconin-
flazione al rialzo e crescita al ribasso
e nel contesto di grande incertezza e
«considerevolevolatilità»neimercati
finanziari,haraggiunto«uncompro-
messo», un «approccio bilanciato»
perperseguirelastabilitàdeiprezzie
salvaguardarelastabilitàfinanziaria:
una «normalizzazione graduale»
passo dopo passo della politica mo-
netaria,comehasottolineatolapresi-
dente Christine Lagarde, guidata e
determinatadaidatiedunquerivedi-
bilecon«flessibilitàeopzionalità».E
nonlegataa«orizzontitemporali».E
«non accelerata», secondo Lagarde.
«Alcunimembripensavanochein
uno scenario di incertezza anche noi
dovevamo essere “incerti” e non far
niente»mentrealtrimembrieranosu
unaposizionediametralmenteoppo-
stapremendoperunariduzionedegli
acquisti «senza condizionalità», ha
spiegato Lagarde in conferenza
stampa.IlConsigliosiètuttaviacom-
pattatoperprenderedecisionicondi-
vise e bilanciate che accontentano
tutti, falchi e colombe.
Ilprogrammadiacquistidiattività
APP non è più open-ended, senza
scadenza: a condizione che i dati lo
consentano,finirànelterzotrimestre
(traluglioesettembre)dopounnuo-
voritmodiacquistimensilida40mi-
liardiadaprile,30amaggio,20agiu-
gno.Unadecisionequestacaldeggia-
ta dai falchi, che però non avrebbero
volutoassoggettarsiallacondiziona-
litàcheèinveceèstatavolutaeintro-
dotta dalle colombe. La Bce ha poi
modificato la tempistica del primo
rialzo dei tassi: continuerà ad essere
fatto dopo la fine degli acquisti del-
l’APP, ma «qualche tempo dopo la
conclusionedegliacquistinettidiat-
tività» e quindi non finiranno più
«poco prima» del rialzo dei tassi. La-
garde ha scandito la differenza so-
stanziale tra “shortly” e l’attuale “so-
me time after”: la modifica, voluta
dalle colombe, è stata apportata per
segnalarechelaBcenondipendeda-
gli orizzonti temporali ma dai dati
sull’inflazioneamediotermine.Quel
«qualchetempodopo»,hapuntualiz-
zato la presidente, può essere una
questione «di settimane o anche di
mesi»:lecolombequindihannoampi
marginiperrallentareilrialzodeitas-
si, in cambio di un’eventuale accele-
razionedellachiusuradell’APP.Ifal-
chi,alorovolta,sonoriuscitiacancel-
lare un orientamento nella forward
guidance, che non prevede più tassi
«pari o inferiori a quelli attuali» ma
orasolo«pariaquelliattuali».Unbias
da colombe in meno. E una certezza
inpiù,perché,comehadettoLagarde,
«non abbiamo voluto aggiungere in-
certezza a incertezza».(😅😅😅)
Queste decisioni sono state prese
sullebasedellenuoveproiezionima-
croeconomicheeperlaprimavoltadi
scenarimultipli-grave,avversoeba-
se-inuncontestoaltamenteincerto:
con«irischiperleprospettiveecono-
micheconsiderevolmenteaumentati
con l’invasione russa dell’Ucraina e
orientati al ribasso» e «rischi per le
prospettive di inflazione, orientati
verso l’alto nel breve termine». Sce-
nariobase:inflazioneal5,1%nel2022
(dalla proiezione 3,2% di dicembre),2,1% nel 2023 (1,8%), 1,9% nel 2024
(1,8%).Lacrescita:3,7%nel2022(con-
tro 4,2% di dicembre), 2,8% nel 2023
(2,9%) e 1,6% nel 2024 (1,6%). Tanto
nello scenario avverso quanto in
quello grave, l’inflazione schizza al-
l’insù quest’anno rispettivamente al
5,9% e 7,1% ma nel 2024 scende ri-
spettivamente all’1,6% e all’1,9%: nel
mediotermineinentrambiicasisot-
to il target del 2%.
In quanto alla stabilità finanzia-
ria, nella dichiarazione il Consiglio
ha rilevato che le sanzioni finanzia-
rie contro la Russia, compresa
l’esclusione di alcune banche russe
da Swift, «non hanno comportato fi-
nora gravi tensioni sui mercati mo-
netari né carenze di liquidità nel si-
stema bancario dell’area dell’euro».
In risposta a una domanda del Sole
24 Ore, Luis de Guindos ha detto che
la situazione data da tensione, stress
e volatilità non è paragonabile a
quella d’inizio pandemia e la liquidi-
tà non è sparita: perché la Russia ha
un’economia limitata e l’esposizione
delle banche europee non è molto ri-
levante. Tuttavia l’impatto sulle ma-
terie prime resta. La Bce sta monito-
rando da vicino i mercati azionari, le
obbligazioni societarie con i loro
spread allargati, i derivati e le clea-
ring houses. Sempre in risposta a
una domanda del Sole 24 Ore, Lagar-
de si è detta contenta del faro che si
è acceso sui cryptoassets e che se sa-
rà possibile il progetto dell’euro di-
gitale verrà accelerato.